全球最大的中文網(wǎng)上商城——當(dāng)當(dāng)網(wǎng)正以一種委婉的方式尋找自己的出路：欲借提高公司估值、完成新的融資，從而為實現(xiàn)海外上市目標(biāo)做足“面子”。

之前，該公司總裁李國慶曾對外透露，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)擬出售10%的股份來換取1億美元融資，以改善客戶體驗，縮短送貨、交貨時間。

“最近外界越說越模糊。我們確實在跟投資方談判，但目前并沒有結(jié)果?！崩顕鴳c昨天對《第一財經(jīng)日報》說，公司為新融資交易設(shè)定了談判的條件，即對當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的估值不能低于10億美元。

自認(rèn)估值10億美元

而這也已是當(dāng)當(dāng)網(wǎng)第四次融資行動。之前三次分別是：1999年11月成立后不久，獲得IDG、盧森堡劍橋集團(tuán)、日本軟銀、中國科文共同投資；2004年，老虎基金注資1100萬美元；去年7月，風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)DCM、華登國際和Alto Global聯(lián)手投資當(dāng)當(dāng)網(wǎng)2700萬美元。

這一估值數(shù)字卻引來質(zhì)疑。一位對當(dāng)當(dāng)網(wǎng)非常了解的內(nèi)部人士近日對本報記者表示，李國慶設(shè)定的10億美元估值，幾乎是當(dāng)當(dāng)網(wǎng)實際估值的3倍，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)比較合理的估值區(qū)間應(yīng)該在2億美元到3億美元。

針對這種說法，李國慶回應(yīng)說：“這種說法無視了我們兩年來的發(fā)展。”他認(rèn)為，之前公司的估值在2億到3億美元，但是，公司一年多來一直高速成長，今年更是維持著200%～300%的增速，這直接提升了公司的價值，10億美元的估值基于目前狀況，十分合理。

上市也尷尬

上述內(nèi)部人士認(rèn)為，李國慶之所以設(shè)定“10億美元”估值額，有兩重目的：一是希望能借高估值，出售股份獲得一個好價錢；二是為了正在規(guī)劃中的赴美上市做足“面子”工作：估值較高，有利于獲得國際投資方矚目。

該人士認(rèn)為，就當(dāng)當(dāng)網(wǎng)目前而言，第一個目的即出售股份是無奈但卻合理的辦法。因為該公司至今沒有凈利潤，而營收規(guī)模又不大，去年才到6億元人民幣，因此，即使赴美上市，以這樣的營收，恐怕會影響其融資額。

李國慶同意了其中一個理由。他坦承，6億元的營收很難提高市值、吸引投資方，而且每年還要繳納可觀的年審費用，不合算。他的說法是，公司至少要達(dá)到20億～30億元的營收，才會去上市。

如果按照李國慶的說法，公司今年增長速度在200%到300%，2008年結(jié)束，公司就將不再有營收規(guī)模過小的擔(dān)憂。他打算在2008年或2009年上市。

但上述人士擔(dān)心，如果到2008年底或者2009年再上市，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)將左右為難。因為上市進(jìn)程如果落在北京奧運會之后，這樣將會錯過打造中國互聯(lián)網(wǎng)概念的好時機(jī)。

李國慶不同意這種說法。他表示，還有人說，既然估值都到10億美元，那直接賣了公司比上市都好。

“他們不能理解我們上市與私募的差異，這不是一回事?！彼f，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)不是缺資金才去上市，上輪融資都沒有花完，之所以再次融資，是因為感受到了美國市場對電子商務(wù)行業(yè)的看好。

出路選擇

無論出售股份還是赴美上市，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)無法掩飾它對資本的渴求。它還面臨著出路選擇問題。

當(dāng)當(dāng)網(wǎng)在線圖書主業(yè)正持續(xù)遭遇微利競爭壓力。三年前，盡管它相繼延伸至家居、化妝品、數(shù)碼、箱包等領(lǐng)域，但面對目前推行免費模式的淘寶，它的影響力仍主要集中在圖書業(yè)務(wù)。中國互聯(lián)網(wǎng)資深觀察家呂伯望認(rèn)為，這導(dǎo)致當(dāng)當(dāng)網(wǎng)盈利的主要來源重回利潤不高的圖書業(yè)務(wù)，業(yè)績壓力不小。

分析人士還認(rèn)為，而它的直接對手卓越網(wǎng)，在背后老板亞馬遜公司的支持下，早已完成系統(tǒng)改造，目前正持續(xù)嫁接美國電子商務(wù)元素與本土用戶需求。如果當(dāng)當(dāng)網(wǎng)不能迅速提升競爭力，雖然目前仍然維持著對卓越網(wǎng)近3倍的市場份額優(yōu)勢，長遠(yuǎn)來說仍然有很大壓力。

不過，就目前全球電子商務(wù)企業(yè)在中國本土的發(fā)展來看，無論eBay還是亞馬遜，日子確實都遠(yuǎn)不如當(dāng)當(dāng)網(wǎng)更好過。跨國企業(yè)的商業(yè)模式、運營策略與本土市場需求存在不小偏差，與本土企業(yè)的“聯(lián)姻”合作屬于一種無奈。

在呂伯望看來，一旦卓越網(wǎng)理解了中國消費者的需求，推出適合本土消費習(xí)慣的產(chǎn)品，對當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的本土市場地位勢必形成一定程度的挑戰(zhàn)。