今日起，阿里巴巴(1688.HK)開始在香港面向公眾投資者公開招股，招股價區(qū)間已由原計劃的10~12港元調升至12~13.5港元，集資上限將增加至116億港元(未計超額配股權)。

這個全中國也是全球最大的B2B企業(yè)的管理層目前尚在海外忙著與各機構投資者見面，據(jù)悉，國際配售開始一周，已經獲得逾50倍超額認購。

這意味著，若全面行使超額配售權，阿里巴巴融資金額將有望突破17億美元，一躍成為全球互聯(lián)網最大規(guī)模的融資事件。

“完全可以定得更高些”

如果考慮到這個超額認購倍數(shù)的取得是在阿里巴巴決定調高招股價之后，就可以理解為什么許多香港分析師擔憂，是否科技股的泡沫要重現(xiàn)。

香港一位私募基金經理對《第一財經日報》說，原先阿里巴巴的定價上限只有12港元/股，但是現(xiàn)在調高到13.5港元/股，這意味著該公司今年預測的市盈率將超過100倍。

昨天的新聞發(fā)布會上，遠在紐約的阿里巴巴董事局主席馬云接受采訪時說：“從國際路演過程中的反映來看，其實我們完全可以定得更高一些。但我們希望更多人分享到我們的利益，所以我們還是定目前的價格?！?/P>

除了定價因素，還有一個值得關注的是阿里巴巴的客戶群體。一位長期從事IT投資的基金經理表示，這幾年來，中國企業(yè)成長很快，一些中小企業(yè)發(fā)展起來后，會傾向于使用ERP等其他平臺。這對B2B是個沖擊。

“我認為不少外貿制造業(yè)廠家將來不再使用B2B平臺，這對阿里巴巴的業(yè)務是個不小的考驗?！边@位人士這樣認為。

不過，阿里巴巴首席執(zhí)行官衛(wèi)哲表示，阿里巴巴的客戶群體實質上流失率較低，公司作過調查，不少流失是緣于中小企業(yè)的自然淘汰。出于商業(yè)競爭考慮，他拒絕透露相關的客戶流失數(shù)據(jù)。

衛(wèi)哲認為，投資阿里巴巴是要看未來發(fā)展前景，所以按2008及2009年的價值來評估，定價還是屬合理范圍，而且該公司也不是定價最高的科技公司。

60%集資用于策略性收購

根據(jù)披露，此次阿里巴巴及其母公司阿里巴巴集團將于全球發(fā)售858901000股股份，其中阿里巴巴公司發(fā)售227356500股股份，阿里巴巴集團則發(fā)售631544500股股份。在全球發(fā)售的股份中，香港公開發(fā)售部分將初步發(fā)售128835500股股份，占全球發(fā)售總股數(shù)的15%。阿里巴巴集團已授予國際包銷商超額配股權，使其可向阿里巴巴集團購入最高達113678000股額外股份，占此次全球發(fā)售的初步可供認購股份總數(shù)約13.2%。

阿里巴巴的招股價區(qū)間為12至13.5港元，如果按上限定價，這次全球發(fā)售的規(guī)模將達116億港元(未計超額配股權)。若全面行使超額配股權，則這次IPO全球規(guī)模將達到131億港元，這將是2007年全球最大規(guī)模的科技公司IPO。

雖然集資額為年度IT企業(yè)之冠，馬云仍然堅持他一貫的言論，即阿里巴巴根本不缺錢?！拔覀冊瓉淼默F(xiàn)金流就很充足，這次IPO之后，我們會有20多億美元，這些錢會用于基礎環(huán)境的建設。”他說。

衛(wèi)哲補充說，集資所得約60%將作策略性收購，公司會留意新技術業(yè)務的投資機會，也希望借此擴大用戶數(shù)，帶來不重復的新用戶，亦希望投資新電子商貿應用項目。

事實上，阿里巴巴旗下仍有不少品牌此次未集合入上市資產之中。集團非執(zhí)行董事蔡崇信表示，阿里巴巴集團旗下的“淘寶網”及“支付寶”屬快速發(fā)展業(yè)務，還需要時間培育，因此這次沒有放入上市公司之內，而日后會否注入上市公司，則留待以后才作決定。