首屆中國國際私募股權(quán)投資論壇在北京召開,全國人大常委會副委員長成思危、全國社保基金理事會副理事長王忠民、國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長夏斌、北京產(chǎn)權(quán)交易所總裁熊焰及美林中國區(qū)主席劉二飛等金融、投資界的專家學(xué)者出席。與會專家認(rèn)為,美國和歐洲國家受次貸危機(jī)的重創(chuàng)后,未來三五年將是中國PE發(fā)展的黃金時(shí)期。

私募股權(quán)投資在20世紀(jì)八九十年代成功發(fā)現(xiàn)和培育了英特爾、微軟、雅虎等科技公司，近年來又積極參與行業(yè)與企業(yè)重組，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。中國市場蘊(yùn)含的巨大投資機(jī)會，引來了世界頂級投資機(jī)構(gòu)不約而同地大舉進(jìn)入，海外私募股權(quán)投資在中國培育了蒙牛、尚德和分眾傳媒等大批知名企業(yè)，也帶動了中國本土風(fēng)險(xiǎn)投資或創(chuàng)業(yè)投資（VC）在內(nèi)的私募股權(quán)基金迅速成長。

昨日，首屆中國國際私募股權(quán)投資論壇在北京召開，全國人大常委會副委員長成思危、全國社?；鹄硎聲崩硎麻L王忠民、國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長夏斌、北京產(chǎn)權(quán)交易所總裁熊焰及美林中國區(qū)主席劉二飛等金融、投資界的專家學(xué)者出席。與會專家認(rèn)為，美國和歐洲國家受次貸危機(jī)的重創(chuàng)后，未來三五年將是中國PE發(fā)展的黃金時(shí)期。

私募股權(quán)基金七八成在中國

在論壇上，美林中國區(qū)主席劉二飛首次表示，未來的3到5年，是“私募投資的黃金時(shí)代”，PE關(guān)注焦點(diǎn)會從美國和歐洲轉(zhuǎn)到中國。過去一段的美國次級債的風(fēng)波，牽動整個(gè)金融界接近危機(jī)狀態(tài)。

由于私募股權(quán)投資在美國的運(yùn)營方式都是買控股的。私募股權(quán)投資只出20%到25%，最多不超過30%的資金，剩下的都靠銀行貸款?，F(xiàn)在銀行都受到了重創(chuàng)，要拿出相對便宜的資金，在短期之內(nèi)已經(jīng)不可能了。

劉二飛分析，這些基金的錢需要花出去，現(xiàn)在全世界基金的目標(biāo)都盯到了亞洲。亞洲又集中在兩個(gè)國家，一個(gè)是印度，一個(gè)是中國。這些錢大概70%到80%在中國，20%到30%在印度。因此從資金走向來講，中國的PE投資是一個(gè)黃金時(shí)代。

第二個(gè)原因是，一些國企和民企在海外上市，都比較成功。他們已經(jīng)基本具備了吸引相對規(guī)模比較大的海外資金的條件，也就是上市前或者是上市后，以私募股權(quán)基金形式進(jìn)入的條件。

因此，中國要吸引更多的國際資金，還要不斷改善投資環(huán)境，比如說法律環(huán)境，也就是對私募股權(quán)投資更大的支持。如果抓住這個(gè)好的機(jī)會，就可以把國際資金吸引過來。

PE在中國收益率年平均高達(dá)35%

2001到2002年，創(chuàng)業(yè)板醞釀推出，本土的PE非?；钴S。之后，由于創(chuàng)投板這個(gè)夢想一度破滅，這個(gè)時(shí)候風(fēng)險(xiǎn)投資和本土的PE又陷入了低谷。直到2006年開始，本土的PE又重新起來。

李萬壽認(rèn)為，從1999年到現(xiàn)在，中國本土PE獲得了長足的發(fā)展，主要有以下幾個(gè)原因。

第一，新法規(guī)的實(shí)施，還有IPO新政，還有相關(guān)稅收優(yōu)惠政策的出臺，以及資本市場的火熱，以及創(chuàng)業(yè)板即將出臺等等因素。

無論是主辦還是中小板，全流通市場的開辟，代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)和產(chǎn)權(quán)交易的活躍，都是PE發(fā)展非常重要的市場環(huán)境。

第二，中國股市進(jìn)入了一個(gè)長牛市的通道，與國外的資本市場相比，股票受益非常豐厚。發(fā)行的股價(jià)和市盈率，交易的活躍程度，上市后的表現(xiàn)都是非常良好的，發(fā)行的成本、費(fèi)用率也非常之低，上市的成本也非常低。這些因素都使得中國的A股市場備受關(guān)注。

第三，國際資本市場對中國的資本市場也持積極樂觀的態(tài)度。那么多的資本市場都為了吸引中國的企業(yè)去上市，都調(diào)整了有關(guān)的法規(guī)，加快了上市的速度，提升了上市的效率。在我們周邊，新加坡、韓國、日本都在向中國企業(yè)非常友好地伸出手，也有很多國家的資本市場吸引中國企業(yè)去上市。

第四，很多國家的資本市場都在調(diào)整環(huán)境，加快企業(yè)的上市，他們對資本市場的認(rèn)識也在提高，對于資本市場的效率也在提高。

但李萬壽認(rèn)為，盡管近幾年中國的PE成長非常之快，發(fā)展勢頭越來越猛，但從指標(biāo)，募集的數(shù)量和募集的資金金額來看，只相當(dāng)于美國的1/5左右，規(guī)模還非常小。從投資的數(shù)量來看，也只相當(dāng)于美國的1/5或1/6.但是，從收益看，目前無論是本土的PE，還是國外的PE，在中國市場上所獲得的回報(bào)率，非常之高。在中國的收益率，高于國際平均水平，年平均回報(bào)率超過35%.

PE最具體制和機(jī)制優(yōu)勢

論壇上，北京產(chǎn)權(quán)交易所總裁熊焰認(rèn)為，PE投資在中國，擁有巨大的發(fā)展空間。首先是由于中國有巨大的需求。熊焰分析，中國歷來是一個(gè)直接投資偏短缺的國家，而在直接投資的所有投資人中，PE是最具有體制優(yōu)勢和機(jī)制優(yōu)勢以及操作上的優(yōu)勢。

另外，在各種各樣的投資群體中，惟有PE是最充分地把資金和人力資源充分地結(jié)合起來了，它的激勵機(jī)制到位，它相比其他資金的監(jiān)管來說更為寬松。因此，PE將是中國資本市場的投資人中最為活躍、一支隊(duì)伍。

當(dāng)然，任何的資金想要進(jìn)入就要考慮退出，PE可以退出，但是更要考慮非流動市場。因此產(chǎn)權(quán)交易所這樣的股權(quán)流通平臺將發(fā)揮重要作用。產(chǎn)權(quán)流動是為了國有企業(yè)陽光下的流動，進(jìn)而發(fā)展成了包括為國有企業(yè)流動服務(wù)，為金融類國有資產(chǎn)服務(wù)，為外資股權(quán)流動服務(wù)，以及為民營企業(yè)的股權(quán)流動服務(wù)。

熊焰透露，北京產(chǎn)權(quán)交易所過去1年的交易額已經(jīng)到了630億元人民幣，2008年還會上一個(gè)新的臺階，也會給PE投資人留有巨大的投資機(jī)會。

社保投資三大行收益300%-400%

論壇上，全國社保基金理事會副理事長王忠民透露，全國社?；鸩粌H在證券市場當(dāng)中有一定的市場份額，在私募股權(quán)上也進(jìn)行投資和運(yùn)營。

王忠民透露，過去5年內(nèi)，社?；鹱隽?個(gè)私募投資項(xiàng)目，投資交通銀行100億人民幣，投資中國銀行100億人民幣，投資中國工商銀行100億人民幣，投資京滬高速鐵路100億人民幣。其中上述三個(gè)銀行已經(jīng)在香港上市，目前總市值1400億左右。

全國社保基金的另一個(gè)私募投資項(xiàng)目是基金中的基金，在已經(jīng)興起的和即將興起的基金中參股。既參股募集基金，同時(shí)也參股管理公司。目前參股的第一家是某產(chǎn)業(yè)投資基金，已經(jīng)運(yùn)行4年。這只基金投資1.5億人民幣，運(yùn)行4年的結(jié)果是70%的投資項(xiàng)目已經(jīng)形成，已有三家在A股上市的公司，收益率頗豐。還有一個(gè)是渤海產(chǎn)業(yè)投資基金，投資10億元，同時(shí)投資其產(chǎn)業(yè)管理公司。目前，基金的投資運(yùn)行正常。

王忠民認(rèn)為，中國市場當(dāng)中的國有經(jīng)濟(jì)體的改革，給全國社?；鹛峁┝擞行У目臻g。國務(wù)院在批復(fù)全國社保基金在私募股權(quán)基金的投資，要求社保對國有股權(quán)的改革提供支持和相應(yīng)的空間。

王忠民說，社保在幾家銀行的投資上，都是在他們股份制改制的過程之中介入的。京滬高鐵也是在它成立募集公司時(shí)介入的。因而，中國市場當(dāng)中，只要國有經(jīng)濟(jì)體改革這一塊的市場在不斷地?cái)U(kuò)大，力度在不斷地加強(qiáng)，全國社?；鹨欢〞羞x擇。

應(yīng)支持鼓勵國內(nèi)PE走出去

國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所所長夏斌認(rèn)為，中國的私募基金（PE）市場發(fā)展勢頭很好，但是總體規(guī)模還不夠，他對發(fā)展中國PE市場提出了四點(diǎn)建議。

第一，應(yīng)全面地向海外PE學(xué)習(xí)，學(xué)習(xí)其運(yùn)作模式和操作規(guī)程，應(yīng)該以國內(nèi)的市場和股權(quán)為條件，盡可能地跟海外PE搞合資，培養(yǎng)國內(nèi)人才、積累經(jīng)驗(yàn)。

第二，支持鼓勵國內(nèi)PE走出去。鼓勵民營企業(yè)主導(dǎo)的PE走向國際金融市場。國內(nèi)PE走出去應(yīng)該向金融服務(wù)業(yè)、資源業(yè)、礦業(yè)領(lǐng)域拓展。此外，應(yīng)利用電信、銀行業(yè)目前的高市值，參股、換股世界一流的金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)。

第三，盡快完善相關(guān)辦法，在國內(nèi)市場鼓勵設(shè)立外匯私募基金，鼓勵國內(nèi)注冊的合資PE機(jī)構(gòu)在國內(nèi)市場發(fā)行人民幣債券，向有關(guān)部門購買外匯。

第四，中國證券監(jiān)管部門和商務(wù)部門應(yīng)協(xié)調(diào)研究，對私募股權(quán)基金收購應(yīng)區(qū)別對待，完善有關(guān)制度。

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